Блумберг о Хване, из-за которого биржи лихорадило прошлую неделю.
----
Величайшая финансовая афера, рухнувшая за несколько дней. /Оригинал на Bloomberg/
Билл Хван тихо сколотил одно из величайших состояний в мире. Даже на Уолл-стрит его мало кто заметил - пока внезапно не заметили все. Хван и его частная инвестиционная компания Archegos Capital Management сейчас оказались в центре одного из самых больших требований к марже за все время - многомиллиардного фиаско, связанного с секретными рыночными ставками, которые были опасно задействованы и разыграны в мгновение ока.
Каскад торговых убытков отразился от Нью-Йорка до Цюриха и Токио и за его пределами и оставил множество безответных вопросов, в том числе самый большой: как кто-то может пойти на такой большой риск при содействии такого количества банков под носом у регулирующих органов всего мира?
Одна часть ответа заключается в том, что Хван создал семейный офис (family office) с ограниченным надзором, а затем использовал производные финансовые инструменты, чтобы накопить большие доли в компаниях, не раскрывая их. Другая часть заключается в том, что мировые банки приняли его как прибыльного клиента, несмотря на его опыт инсайдерской торговли и попытки манипулирования рынком, которые вынудили его уйти из бизнеса хедж-фондов десять лет назад.
Сон Кук «Билл» Хван закрыл Tiger Asia Management и Tiger Asia Partners после урегулирования гражданского иска SEC в 2012 году, обвинив их в инсайдерской торговле и манипулировании акциями китайских банков. Хван и его фирмы заплатили $44 млн. с запретом заниматься инвестиционным консалтингом.
Вскоре он открыл Archegos, что по-гречески означает «ведущий путь», и преобразовал его в семейный офис (family office).
Семейные офисы (family office), управляющие исключительно одним состоянием, обычно освобождаются от регистрации в качестве инвестиционных консультантов в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Таким образом, им не нужно раскрывать своих владельцев, руководителей или то, каким количеством денег они управляют - правила, разработанные для защиты посторонних, инвестирующих в фонд. Такой подход имеет смысл для небольших семейных офисов, но если они раздуваются до размеров хедж-фонда, они все равно могут представлять опасность, на этот раз для посторонних на более широком рынке.
«Это снова вызывает вопросы о регулировании семейных офисов», - сказал Т. Геллаш, бывший помощник SEC. Archegos установила торговые партнерские отношения с такими фирмами, как Nomura Holdings Inc., Morgan Stanley, Deutsche Bank AG и Credit Suisse Group AG. Какое-то время после дела SEC Goldman Sachs отказывался вести с ним бизнес по соображениям комплаенса, но уступил, поскольку конкуренты получали прибыль, удовлетворяя его потребности. Полная картина владений Archegos все еще вырисовывается, и неясно, какие позиции были сорваны, или какие хеджи он создал.
Одна из причин заключается в том, что Хван никогда не подавал отчет 13F о своих активах, который каждый инвестиционный менеджер, владеющий акциями США на сумму более $100 млн, должен заполнять в конце каждого квартала. Это потому, что он, похоже, структурировал свои сделки, используя свопы на общую доходность, по сути, помещая позиции на балансы банков. Свопы также позволяют инвесторам увеличить кредитный портфель.
Например, Morgan Stanley и Goldman Sachs указаны как крупнейшие держатели GSX Techedu. Банки могут владеть акциями по разным причинам, включая хеджирование рисков свопов от сделок с их клиентами. Согласно анализу заявок Bloomberg, банки владеют не менее 68% акций GSX, не менее 40% IQIYI Inc и 29% акций ViacomCBS.
Закончился ли эффект от продажи пакетов акций или нас ждут еще сюрпризы со "всплывающими потерпевшими" - банками невозможно сейчас предугадать.